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本报记者孟珂

近期
，多家A股上市公司触及终止上市条件 。比如，5月25日 ，*ST万方发布公告称
，因触及交易类强制退市情形，公司股票被深圳证券交易所作出终止上市决定
。5月22日 ，*ST熊猫
、*ST国化、*ST华嵘 、*ST岩石4家公司同日发布公告，均因触发财务类强制退市指标
，收到上海证券交易所对其股票终止上市的决定，公司股票将进入退市整理期交易。

东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示 ，近期多家*ST公司收到交易所发出的终止上市决定
，充分体现了A股市场退市已进入常态化阶段，市场出清机制效能加速释放 。

具体来看 ，*ST万方公告显示
，公司股票因3月16日至4月13日连续二十个交易日股票收盘总市值均低于5亿元，触及交易类强制退市情形。

此外 ，*ST熊猫披露的2025年年度报告、2025年审计报告等显示
，公司2025年度财务报告被出具无法表示意见
、内部控制被出具否定意见的审计报告，根据相关规定 ，*ST熊猫股票已经触及终止上市条件
。*ST国化因2025年度净利润为负且营收低于3亿元
，内部控制被出具否定意见审计报告，触及终止上市条件。*ST华嵘因2025年度净利润为负且营收低于3亿元 ，触及终止上市条件 。*ST岩石因2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见的审计报告
，内部控制被出具否定意见的审计报告，根据相关规定 ，公司股票触及终止上市条件
。

刘祥东表示
，近期多家*ST公司触及财务类退市指标，核心在于公司主业持续萎缩、营收规模不达标或审计报告被出具无法表示意见 ，反映出壳资源价值大幅缩水。

另外
，据《证券日报》记者梳理，2026年以来 ，已有7家上市公司完成退市
，其中4家公司为触及重大违法强制退市 、1家公司为主动申请退市
、2家公司为触及市值退市 。

“今年退市呈现节奏提速、结构多元 、执行穿透力增强三大显著变化，退市常态化框架愈发清晰
。审计监管穿透力升级 ，对收入真实性
、非经常性损益认定等财务类退市指标审核从严
，多家公司因财报被出具无法表示意见或否定意见触发退市指标。 ”刘祥东分析称 。

南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，常态化、法治化的退市机制 ，是全面注册制改革的关键制度配套
。随着“保壳
”“炒壳”等市场沉疴逐步祛除，“优胜劣汰 ”的市场生态加快形成
，劣质上市公司加速出清。

刘祥东认为，退市常态化成效初显 ，制约市场出清效能的短板也有待进一步完善 。一是退市公司投资者赔偿救济机制
。先行赔付 、特别代表人诉讼等制度在退市案例中落地率偏低
，中小投资者实际损失难以得到有效弥补。二是退市后股份转让流动性差 。三是需进一步优化指标设计，提升监管前瞻性 ，防止部分公司通过其他手段规避退市。

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